歡迎關注我們的APP

首頁 » 財經 » 正文

亚太财经观察 | 增值税减税影响几何?

2018-03-30 11:43:00  來源:亚太日报 【返回列表】

作者 | 李超

减增值税对利润增速的弹性比减所得税大,利润率越低弹性越高 我们认为,虽然税率降低1个百分点,但在2017年数据的基础上增值税的降幅已经超过7%。增值税是流转税,理论上是由最终购买者承担税负。所以增值税对企业的影响并不是直接的。间接的影响来自于企业下游客户的“价内税错觉”。通过我们对假象企业的测算,可以得出两条重要结论:第一,增值税对企业利润的影响比所得税更大。第二,越是利润率水平低的企业,增值税对其的正向影响越大,弹性越高。

我国减税一直在路上,目前仍未完结

供给侧改革五大任务,较早启动的就是降成本。2016年8月8日,国务院印发《降低实体经济企业成本工作方案》,从八个方面提出了降低实体经济企业成本的具体措施。2018年两会上,政府工作报告提出从营改增开始已经累计减税超过2 万亿元,加上采取小微企业税收优惠、清理各种收费等措施,共减轻市场主体负担3 万多亿元,并提出今年按照三档并两档方向调整税率水平。因此,本次增值税税率下降,我们认为这还只是起点,未来不排除进一步降低税率的可能。

一定程度上,减税也在应对外围压力

外围压力主要来自两个方面:其一是美国减税引发对全球制造业再布局的担忧,2017年12月2日,美国税改议案以51:49获得通过,将企业税从35%下调至21%。其二是贸易战预期引发对我国创新行业崛起的挑战,美国贸易战的主要目标也是在遏制中国制造业的崛起。美国贸易代表莱特西泽在发言中表示,美国经济最重要的一部分是科技,大约有4400万人工作在科技领域,赤字只是现在,而科技才是未来。

减税也是为了对冲制造业投资下行压力

在我们的年度策略报告《风起通胀、渐显宝藏》中,我们提出,从需求侧和盈利角度而言,PPI同比在2017年三季度再度出现反弹,整个2017年工业企业盈利数据仍然表现较好,但今年1-2月数据企业利润增速已经开始下滑,我们判断2018年PPI中枢可能显著回落。企业盈利下行会影响后续资本开支意愿,我们认为制造业投资存在内生下行压力。对冲制造业投资下行主要依靠政策引导,即减税+产业引导基金等措施。目前落地的增值税减税政策正是其中的一招。

减税进一步提高我国制造业竞争力,利好强国制造

我们认为,强国制造是我国在建设社会主义现代化强国路上的重要一关。《中国制造2025》明确提出了九大战略任务和重点:提高国家制造业创新能力、推进信息化与工业化深度融合、强化工业基础能力、加强质量品牌建设、全面推行绿色制造、大力推动重点领域突破发展、深入推进制造业结构调整、积极发展服务型制造和生产性服务业、提高制造业国际化发展水平。减税将成为推动这一战略的重要抓手。我们认为,减税有助于进一步提高我国制造业竞争力,利好强国制造。在利率下行的条件下,我们认为军工、机械、通讯、电子、计算机存在利好。

作者简介 李超 华泰证券首席宏观研究员

(来源:亚太日报)

相關閱讀