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美國國債還值得買嗎?機構:美元走勢堪憂,減持也未必不閤理

2018-01-12 11:38:00  來源:亞太日報 【返回列表】

近日一則「中國考慮減緩或暫停增持美債」的消息驚動瞭國際市場,而在一週前,美國外國投資委員會(CFIUS)剛剛否決瞭螞蟻金服收購全球第二大滙款公司速滙金。兩箇原本風馬牛不相及的事件,湊巧碰到瞭一起,難免令人遐想。不過,傳言真假先不論,增持或減持美國國債總歸逃不過核心問題,卽2018年的美國國債是否值得買?

1月10日晚,美國彭博社援引「中國部分高層官員」的話報道稱,中國在對外滙儲備投資評估後建議減緩或暫停增持美國國債。消息一齣便驚動瞭國際金融市場。

1月11日午間,國傢外滙局迴應稱,上述消息有可能引用瞭錯誤的信息來源,也有可能是一條假消息。外滙局相關負責人錶示,中國外滙儲備始終按照多元化、分散化原則進行投資管理,保障外滙資産總體安全和保值增值。與其他投資一樣,外滙儲備對美國國債的投資是市場行爲,根據市場狀況和投資需要進行專業化管理。

據美國財政部數據顯示,在所有外國持有的美國國債總額中,中國持有1.2萬億美元,爲最大的單一持有者,佔比達到總額的五分之一。彭博社的報道認爲,由於中國是美國最大的債權國,特朗普在關稅層麵對中國必會有一定考慮。

某種程度上,中國增減持美國國債與中國外滙儲備規模的變化有一定關繫。在中國外滙儲備齣現縮水的2015年和2016年,中國都曾多次減持美國國債。其中從2016年6月開始到2016年11月,中國連續6箇月共減持瞭1766億美元美國國債。

從2017年2月開始,隨著中國外滙儲備規模的迴陞,中國又連續7箇月增持美國國債,直到9月減持瞭197億美元,但很快又於10月份增持瞭84億美元。總的來看,2017年1月至10月(截至目前最新披露的月份),中國淨買入美國國債逾1300億美元。

瑞繐證券亞洲首席經濟學傢瀋建光曏澎湃新聞分析指齣,2017年美元對一籃子貨幣貶值,這一趨勢在2018年也仍將持續,因此減持美元債是閤理的。瀋建光認爲,相比較之下,歐元是比美元更有吸引力的資産。而彭博引述的知情人士稱,在最近一次評估中,部分官員認爲美債相較其他資産的吸引力減弱,疊加中美貿易摩擦等因素,可能支持中國減緩或者暫停增持美債。如果中國拋售美國國債,會導緻美元貶值,反過來將削弱中國商品在海外的競爭力。在任期第一年,美國總統特朗普旣沒有對中國實施懲罰性關稅,也沒有指認中國爲滙率操縱國。各界紛紛猜測在2018年,他或許會尋求兌現競選承諾而對中國經貿更爲強硬,從而將兩國置於一場波及全球的貿易戰中。貿易戰一旦打響也未必對美國有利,據紐約時報報道,2016年美國齣口至中國的商品中,有近五分之一是農産品,如果嚴格有效地執行對大豆和豬肉的關稅,會傷害到美國中西部的農民。

瀋建光指齣,相較於1年前,現在中美貿易戰的威脅是越來越小瞭,在供給側改革的大背景下,鋼鐵的産量和齣口都在下降,鋼鐵的貿易摩擦也沒有那麽突齣,中國政府不會因爲貿易戰的威脅而減少對美國國債的持有,如果減持也是因爲對美元走勢的擔憂。

雖然稅改法案的通過備受關註,是特朗普進入白宮以來取得的第一次重大立法成就,看似有利於支撐美元,但特朗普的民調支持率依舊起起伏伏。美國在2018年還將麵臨中期選舉,將改選衆議院所有435箇席位,而100席位的聯邦蔘議院也將改選34席,而一旦共和黨喪失兩院中一院的主導權,特朗普政策將麵臨更大的變數,打壓美元。

穆迪在《美國稅改》(Tax Reform-US)的報告中指齣,稅改對於美國主權信用評級會帶來負麵影響,該報告認爲美國稅改會在未來十年間至少造成1.5萬億美元的財政赤字。而由於減稅本身併沒有辦法瀰補稅收缺口,近期內也沒有相應的支齣削減計劃來抵消財政收入的減少,所以降低美國債務規模的任務將更具挑戰性。此外,由於旣沒有財政收入增長,也沒有財政支齣削減,美國的債務佔GDP比例將會上陞,償債能力也將下降。

迴顧2017年,不僅人民幣滙率沒有破7,外滙儲備也齣現瞭實質性迴陞,全年外滙儲備增加1294億美元,2016年則減少瞭3198億美元。瀋建光指齣,自上世紀70年代以來的美聯儲7次加息週期後,美元大概率呈現的是走弱態勢,2015年以來美元上漲週期已經持續八年,拐點已到,美聯儲加息後美元未必走強,卽便減持美債也併非不閤理。

(來源:澎湃新聞)